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人民币国际化与上海国际金融中心的未来

人民币国际化与上海国际金融中心建设都是我国金融改革开放战略的重要内容。随着我国经济外向性不断增强,人民币的跨境流通和使用越来越普遍,金融业的开放和国际化已成为必不可少的支持要素。国务院于2009年发布了支持上海建设“两个中心”(国际金融中心和国际航运中心)的意见,明确要求“到2020年将上海基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心”。1122日,365体育投注网(SIFL)特邀上海财经大学教授、上海国际金融和经济研究院研究员、上海国际金融中心研究院副院长丁剑平先生做客鸿儒论道,前瞻人民币国际化与上海国际金融中心的未来。


丁剑平指出,人民币国际化与上海国际金融中心高度相关。国际金融中心首先是内生性和外部性的结合。上海国际金融中心具有悠久的历史和文化底蕴(内生性和外部性)不能被轻易取代。他指出,国际金融中心意味着制定(价格和制度)标准和拥有核心竞争力的人民币产品。

人民币账户是人民币国际化的重要抓手。人民币账户是人民币跨境交易的窗口,也是监管部门进行监管的最重要渠道。便利、安全、低成本的人民币账户可进一步服务于人民币国际化。“进博会”是推广人民币账户的重要契机,“进博会”作为迄今为止世界上第一个以进口为主题的国家级展博会,按照依地定价( Local Currency Pricing )原则,可以推荐参展企业开立人民币账户。

从制定标准角度来看,上海人民币国际化有三种,目前都在落实。第一种是生产者定价,一些有定价权的企业在海外尽量用人民币计价;第二种是大宗商品定价,目前中国是最大的黄金生产国和原油进口国,处于买方市场下,中国应该争取定价权(人民币计价);第三种是消费地定价,要求对方(卖方)在中国开立人民币账户。目前上海离岸、在岸金融市场还有些缺陷,人民币期货价格是最标准化的外汇市场,到目前没推出来。只有好的产品才能有好的价格,上海要尽早推出人民币的期货价格、期货产品。

他指出上海汇聚了中国金融多要素市场:资本(股市和债市)、货币、外汇、贵金属、期货、票据等等,是亚洲地区以及是全世界不能取代的人民币衍生市场。人民币衍生品的出发点应该从债券市场产品开始,从主权债券如财政部发行的国债入手会更容易一些,而伦敦和香港等离岸金融中心可以作为向海外人民币持有者推广中国国债的起点。FT账户“铺路”全球性人民币交易市场,朝着本外币一体化的方向努力,推动人民币被纳入跨国企业的资产负债表、以及资产组合当中。

同时国际金融中心应以企业为本,降低企业成本。降低成本的方式有很多,如创建好一流的营商环境,节约企业的时间成本;利用大数据和精准监管,降低企业应对监管的成本;开展离岸业务,通过存款准备金 + 市场化利率,降低企业融资成本,这其中最重要的是降低企业应对“监管的成本”。中国金融创新“层出不穷”,上海金融开放和金融监管创新的抓点在“账户”,最开放账户是离岸账户,最严格的监管是冻结账户,美国这两点都做到了。

上海国际金融中心的未来需要科创引领、企业为本。

  • 模拟美元取代英镑的模式不现实:美国GDP超过英国50年后的布雷顿森林体系,靠国际几次会议和制度取代,当今是难以“复制”。

  • 上海只有依靠“金融科技” + “央行数字货币”等实现“弯道超车”。

  • 抓住“区块链”的产业变迁的窗口期,在人民币跨境支付便利和信用稳定上提高吸引力。

  • 金融监管不仅要预警系统性风险,还要降低企业的“应对”成本。

复旦大学经济学院教授、国际金融研究中心主任杨长江先生、国海证券宏观组组长樊磊先生作为评议嘉宾参与了此次活动。

杨长江补充道,FT账户是非常好的制度创新设计,但在“可复制、可推广”方面还存在一定障碍,很多新设立的自贸区都非常希望能设立FT账户,但是进展缓慢,目前只有海南自贸区获得了许可。未来FT账户的改革可能有三个方面:一是标准化,形成可以通用的模块设计,接上插口就能在其他自贸区使用;二是便利化,进一步简化相关程序;三是进一步自由化,目前整个金融系统开放力度很大,中央在面临中美贸易战时以更大范围、更深层次的开放来应对,这个战略是非常正确的,在进一步放松FT账户方面还有一定的空间。

樊磊认同丁剑平的观点,认为发展离岸金融不能片面强调税收的优势,但实际中离岸金融管制比较松,比较容易形成税收洼地,这和当前全球经济一个大趋势是不是会产生矛盾?眼下全球利率都在往负方向走,这背后原因是总需求不足。总需求不足的一个原因是全世界贫富差距在显著扩大。如果一个社会贫富差距大到一定程度,它的终端需求——普通民众没有需求,富人都去做投资,然而,投资本质上都是为扩大再生产,为终端需求去做准备,如果没有终端需求,又拼命做扩大再生产的活动,那投资回报就会不断下降。针对这个问题的经济对策,主流的建议是放松管制、减少税收来刺激经济,包括特朗普政府采取的措施也是这样,但这样做的结果,是贫富差距会变得更大:因为减税,可能对于富人更加有利,需求会更不足。这确实也是非常值得我们思考的问题。

本次【鸿儒论道】由365体育投注网院长傅蔚冈博士主持,现场几位专家还与参会者探讨了贫富两极分化、中美之间资本市场脱钩风险、香港国际金融中心地位等问题。

【鸿儒论道】由365体育投注网主办,鸿儒金融教育基金会提供学术支持,并获得香港东英金融集团和淳厚基金管理有限公司的支持,双周定期举行。论坛关注中国金融与宏观经济中的各种问题,致力于为学者、监管者和业界专家搭建跨界交流的平台,为中国经济和金融提供专业意见。

(文字编辑:任姣姣)